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从长期经济增长角度看中美贸易摩擦

时间:2018-09-30 01:44来源:网络整理 作者:admin 点击:
国家发展与战略研究院研究员 摘要 中美贸易摩擦表面上看是由中美间长期经常账户失衡引起的贸易争端,但从更长期的视角来看,背后折射出的是中、美两国在长期经济增速以及生产率进步上的差异。包括美国在内的诸多发达国家在其经济起飞阶段都曾有过长期且稳

国家发展与战略研究院研究员

摘要

中美贸易摩擦表面上看是由中美间长期经常账户失衡引起的贸易争端,但从更长期的视角来看,背后折射出的是中、美两国在长期经济增速以及生产率进步上的差异。包括美国在内的诸多发达国家在其经济起飞阶段都曾有过长期且稳定的经常项目顺差,实证结果也表明在控制了各国金融市场发展效率及其贸易伙伴国经济增速后,国家间相对经济增长率高低是决定两国经常账户结构的更为基本面因素。从经济增长角度来解释贸易摩擦有两个维度可供考虑:一是当一国增速(相对)放缓时往往倾向于挑起贸易摩擦,二是当国家间增速变动较大时可能激化贸易摩擦。前者主要源于逆差国的不满,后者主要源于全球经济、政治格局大调整带来的冲击。一国长期增长率背后又是以生产率进步为支撑,从这一视角来看,未来贸易摩擦的势头取决于“技术进步”与“意外”的赛跑。

一、经常账户格局的重要决定因素——经济增长差异

在美国挑起的历次贸易战中,经常账户失衡——具体而言,是美国的长期经常账户逆差,往往是美国引爆贸易战的主要原因,同时,缩小贸易逆差也成为了美国贸易战的一大诉求。那么,一个自然的问题是什么原因决定了一些国家会长期拥有巨额贸易逆差,而一些国家则积累大量顺差呢?这个问题的回答有很多,金融发展、美元的国际货币地位、全球价值链分工等等。我们不否认这些因素的重要性,但从更长期的视角来看,生产率的进步及其推动的长期经济增长或许才是更为基本面的因素。

如果我们将视线拓展至更长的时间段(图1),会发现除去一战期间,美国在其经济起飞阶段曾长期(1920-1980间的绝大部分时间)处于经常账户盈余阶段。不仅是美国,英国在1850-1930年间的绝大部分时间也都处于经常账户盈余状态。忽视这些长时间历史序列下的事实,而局限于美国近几十年的巨额赤字,可能会导致“短视”带来的认知偏差。

从长期经济增长角度看中美贸易摩擦

图1:美国、英国经常账户余额:1850-2011

数据来源:1850-1980年数据来自于Taylor(2002);1981-2011年数据来自IMF的IFS数据库。

如何理解经济长期增速与经常账户盈余间的正向关系呢?姚洋和邹静娴(2016)放弃了传统的永久家户设定,在世代交叠(overlapping generation, OLG)模型下,证明了长期增长越快的国家,在稳态上越可能有经常账户盈余。这一结论可以从“储蓄-投资”缺口的角度来解释经常账户余额:当一国经济增速提高时,由于实际工资的增长会使得国民收入增加,并且储蓄率上升。同时,投资率也会上升,但上升幅度不及储蓄[1],最终的净效果就是该国经常账户盈余扩大(或逆差缩小)。

这一结论乍看之下似乎与发达国家的事实不符。比如,美国在上世纪九十年代和本世纪前十年的增长速度高于大多数发达国家,但美国是资本净流入国,而增长较慢的日本和德国却是资本输出国。但不要忘了,任何结论都是在“如果其他条件相同”的前提下得到的,这里,我们认为有两大重要的“其他条件”会影响结论——即“金融市场效率”和“贸易伙伴国增长速度”。实证研究表明,在控制了金融相对差异和贸易伙伴国平均增速后,无论是发展中国家还是发达国家,都表现为高增长国家倾向于有经常账户盈余。其中,贸易伙伴国增速尤为值得一提,这意味着在经常项目余额上,“和谁贸易”是重要的: 一个国家虽然有更高的增长率,但如果它的主要贸易伙伴国增长速度更快,则该国可能反而有较低的经常账户余额。事实上,正如我们稍后将看到的那样,这恰恰是美国巨额贸易赤字的重要原因

[1]这是因为随着经济增速提高,储蓄率的上升相比投资率更为陡峭,直觉在于经济增长对于储蓄率的作用相较投资率更为直接。具体证明见姚洋,邹静娴(2016)。

二、美国与其贸易伙伴间的增长差异和贸易摩擦

(一)美国的巨额逆差根源:自身经济增速不及其贸易伙伴

从“相对”经济增速这一角度,有助于我们理解美国的巨额赤字:尽管美国经济增长率高于其他大多数发达国家,但是,美国与这些国家所面临的贸易伙伴国是不一样的——在美国的主要贸易伙伴国当中,存在一些具有更高增长率的国家(尤其是一些新兴市场的发展中国家),和这些国家相比,美国出现经常账户赤字就是正常的事情。

图2比较了1980-2011年间美、英、德、法四国各自的贸易伙伴加权平均增长率,并且按照发展中国家和发达国家对贸易伙伴国构成进行了划分。可以看出,在美国的贸易伙伴国中,发达国家贸易伙伴的增长率略低于其它三国所对应的增长率,但发展中国家贸易伙伴的增长率明显高于其它三国所对应的增长率,并且,美国的增长率和其发展中国家贸易伙伴的增长速度之间的差距随时间越来越明显。[2]

从长期经济增长角度看中美贸易摩擦

发达国家贸易伙伴国

从长期经济增长角度看中美贸易摩擦

发展中国家贸易伙伴国

图2:四国贸易伙伴国增长率(按发达国家、发展中国家划分):1980-2011

注:贸易伙伴国的加权增长率计算中权重取为两国间贸易往来量。

数据来源:作者基于IMF的DOTS及IFS数据库(得到贸易权重)以及PWT 8.0(得到各国增长率)表计算得到。

[2] 这既可能是由于原有的发展中国家贸易伙伴的增长速度加快,也可能是由于美国和增长较快的发展中国家的贸易增加。

图3展示了1980-2011年间美国自身增长率、贸易伙伴国加权平均增长率,以及美国经常账户赤字的情况。其中有两个阶段能很好佐证我们之前的讨论。一个是1980-1990这十年,期间美国与其贸易伙伴国的增速相差不大,而这也是美国赤字水平相对较低的阶段。另一个是自从上世纪90年代中后期到金融危机这段时间。美国与其贸易伙伴国增速的差距开始扩大,几乎同时,美国的赤字率开始大幅度攀升。到2008年金融危机发生之前的一段时间,美国与其贸易伙伴之间的增长率差距达到顶峰,而这一时期也是美国赤字率最高的时候。由此可见,美国与其贸易伙伴国(尤其是发展中国家贸易伙伴国)之间增长率差距的扩大,可能是造成美国经常账户赤字问题加剧的重要原因。

从长期经济增长角度看中美贸易摩擦

图3:美国贸易伙伴国平均增长率及美国赤字情况:1980-2011

注:权重计算方法如图2。

数据来源:作者基于IMF的DOTS及IFS数据库(得到贸易权重)以及PWT 8.0(各国增长率)表计算得到。

(二)巨额贸易逆差加剧贸易摩擦

(责任编辑:admin)
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